最强政策支持，没有之一，万亿赛道绝对龙头，关键才100亿出头

#媒体热点# 2023-12-23 17:54 256人围观媒体热点

来源| 价值事务所
疫情结束后的第一个半年，中医医疗连锁服务第一企业固生堂便交出了非常不错的成绩单。营业收入达到 9.86 亿元，同比增加 40.3%；经调整净利润达到 1.02 亿元，同比增加 63.8%（这个调整项主要为股权激励，数额约为 856 万元）。
所长知道有些同学是中医黑，咱们先抛开中医不中医的这些不谈，黑猫白猫能抓到耗子就是好猫。今年上半年，固生堂的服务总人数有33.3%的同比提升，达60.97万；客户就诊人次更是有同比36.5%的增长，达180.6 万人次；总回头率也有0.3个百分点的提升，达67.3%。

有这么高的回头率和好评率，足以说明很多问题了，至少说明固生堂对于他的服务群体而言是真的有效，不然人家为啥还要当回头客？

01业绩持续逆天
今年上半年，固生堂能交出营收同比增长40.3%的成绩单，核心在于疫情放开，线下门诊人次回暖，出现了38.74%的同比增长，除人流上涨外，单价也有不俗的提升，因此，公司线下机构业务营收整体有47.3%的同比增长。
相比线下的火爆，公司线上业务就有些受挤压，线上医疗健康平台收入为 1.3 亿元，仅同比增长 6.8%，不过整体而言，公司的线上线下相互引流战略还是实行得比较好。
这里也需要额外解释一下，固生堂有采取OMO模式实现线上线下联动，在首诊之后，患者既可选择线上复诊，也可选择线下面诊，这本是为疫情准备的，可疫情后大家线上问诊的习惯依然得到了一定的保留，2023H1没有下滑，只是增速有所放缓。
截至2023H1，固生堂拥有会员人数24.24w，同比提升82.3%，其中，会员就诊人次达到 62.1 万，同比增长 69.67%，回头率更是高达 85.5%，会员的线下消费收入占比进一步提升至39%。

讲到这里有必要额外提一嘴，其实所长还专门查了一下固生堂的会员到底是怎么回事，总体看下来，大致就和京东Plus会员差不多，会员费不贵，只是可以对挂号、快递、代煎费用进行一些减免，仅仅是增强黏性的一个手段，并非类似医美的那种预充值。
关于这点，公司在去年的一次投资者交流中也讲过：
最初在北京开店时，门店在雍贵中心，定位中高端，走的就是出售充值会员卡模式，5000元起步，但发现消费者买卡后可能一年消费不了两次，生意模式不太可持续（想也是，中医毕竟是看病的，要是病人一年来看好多次病，只能说明诊所有问题，医不好人），因此，后面公司转变成了如今的模式。
截至2023年8月，固生堂在全国16个城市已拥有56家医疗机构，今年共计新增6家，其中五家属于并购，1家属于自建，业务版图新增武汉、昆山 2 个城市，整个2023年公司预计会新增10家（还要新增重庆、天津这几个城市，等重庆开了所长去替大家体验一下）。

公司在近期的投资者交流中还讲到，未来每年会新进入 2-4 个城市，每年新增 10 个门店，形成内部+外延结合，保持收入增速在 30%以上，而且公司承诺自己的利润增速会比收入增速更好，经营性现金流增速比利润增速更好。
这个就很厉害了！关键公司也确实不算在“吹牛逼”，当下的近50家机构只有10余家是自己建的，其余都是并购，收购的30余家机构平均投资回收期为 3.9 年，这并购整合能力同海吉亚有得一比，至于公司自建的新店，达到盈亏平衡的时间点也很快，整体约3-6个月。根据公司中期业绩发布会披露，上半年的营收中，2022年开设新店的占比已达到 8%，2023 年开设的新店占比已达到 2%。
即便有三年疫情，公司2018-2022 年营业收入复合增速也在 22.3%，疫情期间，经调整净利润也一直为正，经营性现金流也逐年增长，手上的真金白银亦不断增加。

02固生堂的秘诀
固生堂之所以这么厉害，核心在于他搞定了医生。毕竟医院最核心的资产就是医生，能否治好病才是关键。
当然，不止固生堂，厉害的医院如通策、爱尔、海吉亚，都有一套属于自己的绑定医生的方式。
说回固生堂，一方面与名医进行绑定，为其设定名医堂，并让名医入伙所在的门店当合伙人，一定要保证每个门店都有名医坐镇。这有点类似通策的蒲公英医院，每家店固生堂总部投70%，另外30%由医生入股，当门店的年营收超过3000万后，第二年就可以直接按投资比例给予医生分红，最重要的是对于医生的入股，固生堂为他们提供只赚不亏的保底机制。
合伙期间，如果医生想退出，无论门店是否盈亏，医生都可以在任何时间保底退出，股权由公司直接回购，并且还会按比例返息。甚至即便只是医生因个人原因急需用钱，公司都可以为其提供借款，医生只要用股权质押即可。
另一方面，医生的出诊时间还极其方便，每周只需要不定时出诊一到两次即可，门店运营则由总部全权负责，不需要医生额外费心。
截至2022年12月31日，固生堂在国内拥有近3万名医师，其中国医大师9名，数量全国排名第一；高级职称（主任/副主任）医师近1.2万名，同比增长27%。

这个数据可能大家不是很懂，所长给大家拆解一下，目前国内共有70 万注册中医师，其中40万在从事临床，里面只有不到20%是副高职称，换句话说就是，有副高职称的不到10万人，而固生堂有1.5w名，相当于拥有国内15%以上最优质的中医师资源。
当然，这里面不全是固生堂自己的医生，毕竟医生可以多点执业，很多是请来的外援，但人家能请来也是自己的本事。
为什么医生愿意来兼职？核心还是在于固生堂给钱多会做人。就以挂号费为例，固生堂的医生每次出诊，能拿到挂号费的80%，重点在于，专家号最少也在150元一个（并非公立医院那种动辄9元的挂号费）。
而且对于兼职医生，固生堂也不做限制，只要完成出诊任务，愿意去其他的中医馆也是OK的。
不过，近些年，固生堂的自营医生也在不断增加，线下业务中自有医生营收占比到2023H1已经提升到了34.02%，自营医生业绩增长一方面可以增强固生堂的稳定性，另一方面也有助于公司成本下降（外来的成本要高些）。