中国轮胎，爆了！

#媒体热点# 2024-3-6 03:47 189人围观媒体热点

来源：市值观察
放眼世界，2023年还能赚到大钱的行业屈指可数，中国轮胎是其中之一，这种崛起的势头与爆发力甚至不亚于新能源车。

01、把外资赶出中国
A股轮胎上市公司2023年火力全开。
据最新的业绩预告，赛轮轮胎预计2023年实现营业收入260亿元左右，同比增加18.71%左右，实现归母净利润31亿元左右，同比增加约132.77%；
玲珑轮胎预计2023年年度实现归母净利润13.50亿元到16.10亿元，较2022年增加10.58亿元到13.18亿元，同比增加362%到451%；
三角轮胎预计2023年实现归母净利润13.47亿元-14.47亿元，同比增加82.61%-96.17%；
森麒麟预计2023年实现归母净利润13.00亿元-14.20亿元，同比增长62.33%-77.31%；贵州轮胎预计2023年实现归母净利润7.9亿元-8.5亿元，同比增长84.24%-98.23%；通用股份预计2023年归母净利润为2亿元到2.7亿元，同比增加1079%到1492%。
没有对比，就没有伤害。
米其林集团2023年销售总额按恒定汇率计算仅同比增长2.0%，业务线营业利润同比仅增长5.88%；普利司通去年销售额同比上涨5%，归母净利润也只同比上涨了10%；固特异更拉胯，2023年全年销售额200.66亿美元，同比下降3.5%，净亏损6.89亿美元。
自上世纪90年代进入中国，外资轮胎企业基本通吃了整个国内市场，尽管现在它们仍然占据主导地位，但其生存空间已越来越狭窄。
2月27日，普利司通（中国）投资有限公司宣布终止其中国商用车胎业务，同时关闭相关产线；而在更早之前，日本轮胎制造商邓禄普已经于2023年1月1日起停止在国内的卡客车轮胎销售与生产业务，芬兰诺记轮胎在2023年2月决定停止诺记轮胎商贸（上海）有限公司在中国市场的销售和运营活动；再往前倒，韩国锦湖轮胎和日本优科豪马已先后终止了在中国的卡客车轮胎生产。
2016年，中国大车胎市场中至少有9家外资轮胎企业，而到2023年在中国市场还保有卡车胎业务的外资企业只剩下5家。
更令外资肝颤的是，中国轮胎企业如今正集体杀出国门攻城掠地，一路火花带闪电。

02、把战火烧向世界
2013年，赛轮轮胎越南项目一期投产，这是国内首个海外轮胎制造基地，中国轮胎的外战序幕就此拉开。两年后，美国对中国出口的乘用车与轻卡轮胎作出双反调查终裁决定，国内胎企遭受重创。
塞翁失马焉知非福的是，美国的发难反而倒逼国内轮胎企业加速出海，以此来规避不合理的双反税率影响，这实际上为中国轮胎产业后来进一步的大发展开辟了新航路。
在东南亚国家建厂同时具备税收优惠、人力成本、靠近终端以及原材料（橡胶资源）等多方面优势，所有这些加在一起，结果就是外销利润率远远大于内销利润率，且近些年有拉大趋势。
以玲珑轮胎为例，2022年其国内销售毛利率5.82%，出口及海外销售毛利率20.87%。根据各大轮胎上市公司披露的数据，2017年以来海外基地净利润贡献基本均在50%以上。
中国轮胎产业的第二轮海外扩张周期已经开启。
2023年，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、通用股份等行业头部企业集体在海外密集扩建产能，其中赛轮轮胎已经在越南、柬埔寨和墨西哥三个国家进行布局，森麒麟也在泰国、西班牙和摩洛哥三地大干快上。
新项目必将带来新增长极。
根据赛轮轮胎可行性研究报告，柬埔寨年产1200万条半钢子午线轮胎项目总投资22.47亿元，项目达产后年可实现收入人民币32.32亿元，年平均利润则可高达7.30亿元；赛轮新加坡拟与墨西哥TD在墨西哥成立合资公司投资建设年产600万条半钢子午线轮胎项目，项目投资总额2.4亿美元，建设时间12个月，项目达产后，正常运营年可实现营业收入21942万美元，净利润4059万美元，项目净利润率为18.5%，远超公司既有项目利润水平。
森麒麟计划自筹资金19306.47万美元在摩洛哥投资建设年产600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目（二期），达产后可实现年营业收入21000万美元，利润总额5790.90万美元。此举背后更关键的内涵在于，摩洛哥是连接欧盟、中东和非洲三大市场的枢纽，距欧洲仅14公里，在商业上具有重要价值与地位，且摩洛哥是非洲唯一与美国签署自由贸易协定的国家，轮胎产品出口美国享受零关税，全局视角下摩洛哥可以看成是支撑森麒麟全球化雄心的一个重要桥头堡和战略支点。
有人进，就有人退。
根据美国《轮胎商业》“2023年度世界轮胎75强排行榜”，第一梯队三巨头（米其林、普利司通、固特异）的市场份额已经从2003年的56%下降至2022年的39%，前75强中的中国企业数量则从2006年的11家增长至2022年的36家，对应市场份额从5.0%扩张至14.8%。
另据国际胎企公开披露信息不完全统计，2022年以来，米其林、普利司通、固特异等海外头部轮胎企业在欧美地区（含俄罗斯）关停或减产的轮胎工厂超过15个，这些工厂基本都是50年以上的老厂，共涉及轮胎年产能超5000万条。
往前看，世界轮胎产业的东升西落已不可阻挡，这是客观现实与时代进程所共同决定的，不以任何人的意志为转移。

03、把辉煌写入历史
中国轮胎的野心，还可以再大一些。
历史上看，轮胎作为汽车产业链的重要组成部分，其发展前途与本土汽车产业的命运高度正相关。
20世纪以来，世界汽车产业链因追逐竞争优势而发生多次迁移，最早从欧洲大陆转移到美国，石油危机期间又从美国迁移到日本。如今的世界轮胎三巨头米其林（法国）、固特异（美国）、普利司通（日本）就是先后跟随欧、美、日三地整车生产以及相关汽配产业链的兴盛而渐次崛起的。
从燃油车转向新能源车是世界汽车产业的又一次改朝换代，而王朝的中心就是中国。
2023年，中国新能源汽车产销量分别达到958.7万辆和949.5万辆，2018-2023年CAGR高达50%，目前新能源汽车产销量占全球比重超过60%，已连续9年位居世界第一位。
相比燃油车，新能源车对轮胎的滚阻动力、胎噪、耐磨等性能指标均提出了不同要求，国际轮胎巨头燃油时代形成的品牌认知在新能源时代也势必有所减弱，所有这些后来者换道超车开了一道口子，而国产轮胎企业在新能源车供应链上有先天的地缘优势。玲珑轮胎目前已经成为本土市场新能源配套第一品牌，在国内新能源配套整体市占率近24%，其中2023年前三季度仅比亚迪一家的供货量就突破了400万条。
以史为鉴，国内胎企完全有望复制过去的产业路径，从切入本土汽车配套开始，跟随国产汽车的向上而超越行业巨头。
事实上，就算没有新能源革命，中国轮胎产业也必将辉煌。
解剖国内外轮胎龙头的单胎成本费用，国内胎企在人工、能源动力、折旧摊销、销售管理费用等方面较海外友商均存在显著优势，其中米其林、倍耐力等海外龙头的营业成本大约是国内龙头的2-4倍，费用支出大约是5-10倍。也因此，国产轮胎价格优势极其明显，根据美国轮胎电商平台SimpleTire的数据，中国轮胎价格普遍只有海外品牌的50%-70%。
外资过去尚可依靠技术优势形成对国产轮胎的降维打击，以此来支撑品牌溢价，但随着中国轮胎企业在技术研发、工艺装备、组织管理等方面已逐步接近甚至达到世界先进水平，这种优势越来越不复存在。
以赛轮轮胎为例，其自主研发的液体黄金轮胎采用世界首创的化学炼胶技术，解决了困扰行业长达百年的“魔鬼三角”难题，被誉为世界橡胶工业第四个里程碑式的技术创新。平均1条液体黄金卡客车胎、轿车胎可分别降低能耗4%、3%以上，使用液体黄金轮胎的新能源轿车可提高续航5%-10%。
工程师红利带来技术发展，中国制造保障成本优势，新能源革命催生市场导入契机，中国轮胎产业可谓上承天时，下接地利，中应人和，这是从未有过的历史机遇期。
资本市场理应为这个万亿赛道的光荣与梦想买账，申万轮胎行业目前不到20倍的滚动市盈率，显然还无法承载这份雄心。

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