从中概回购潮，看互联网的未来

#媒体热点# 2024-6-19 23:30 234人围观媒体热点

作者丨再见CBB
王兴的饭否语录里有这样一句话：“对未来越有信心，对现在越有耐心。”
而如今的美团，已经不再掩饰对未来的坚定信心。6月11日，美团在港交所公告，计划回购不超过20亿美元的B类普通股股份。
而自从港股一季度财报季结束以来，腾讯、阿里、小米等互联网科技巨头们，也先后在港股市场上进行了巨额回购。从一季度的业绩来看，尽管面临着抖音快手的竞争，美团仍是本地生活赛道当之无愧的龙头，为什么还要进行回购？而从这一轮的回购潮中，我们又能看到港股市场和中概互联网巨头们怎样的变化与未来？

01、美团新业务大幅减亏，回购只为自证
2024年1月10日，美团进行了上市以来首次股份回购，耗资近4亿港元，共计回购563万股B类股份，此后美团多次进行股份回购。数据显示，截至2024年6月14日，美团自年初至今回购了约9223.92万股，回购金额约82.74亿港元。
从最新发布的财报来看，美团之所以能有如此大手笔的回购，原因有两点：
一方面，美团稳住了本地生活业务的基本盘。2024年Q1，美团实现营收732.76亿元，同比增长25%；其中核心本地商业业务营收546亿元,同比增长27.4%.
按核心本地商业的业务拆分来看，配送服务收入210.65亿元，同比增长24.6%；佣金收入200.34亿元，同比增长27.2%；在线营销服务收入为103.74亿元，同比增长33.5%。
业绩增长主要由三个核心逻辑驱动：
1.拼好饭业务带来的低价供应了催动外卖交易量成长，一季度美团配送总单量达54.65亿，同比增长28.1%；
2.即时零售市场增长、渗透率提高，带动美团闪购业务增长。据中金公司测算，2024Q1美团闪购单量同比增长超65%，日均订单量达到840万单；
3.2024年Q1国内服务业增长17.49万亿元，较高的市场增量再叠加美团提前布局下沉市场，提供更多优惠和折扣，最终带动到店酒旅业务总交易额同比增长超60%；
最终，美团核心本地商业业务稳中求进，录得利润96.98亿，同比增长2.7%。
另一方面，新业务大幅减亏，为利润端带来较大贡献。2024年Q1，美团新业务营收同比增长18.5%至187亿元，经营亏损由去年同期的50亿元收窄至28亿元，同比减亏45%。新业务的大幅减亏主要来源于管理层运营效率的改善，管理层在上季业绩会中所提出的减亏在本季取得了成效。
最终，美团24年Q1录得净利润54亿元，同比增长59.9%，远超市场预期。
因此，在基本盘稳固、新业务减亏的情况下，美团能够有更多的资源投入到出海、无人机等高科技属性业务的投入中，进而支撑起“零售+科技”的定位。此番回购，也可以看作是美团解决自己股价被低估而给出的应对之策。
而从二级市场的反应来看，2月以来美团累计涨幅达81.34%，高盛给予美团“买入”评级，说明市场对于基本面的改善和回购的操作还是认可的。

02、港股回购潮再起，中概互联网或率先受益
与此同时，港股市场正在掀起一轮上市公司回购浪潮。
从宏观层面来看，据wind数据统计，截至6月4日，2024年年内共有173家港股公司实施回购，较去年同期增加67家；合计回购金额已达到969.88亿港元，较去年同期增长163%。
从政策层面来看，港交所为了便利港股公司回购，正在持续地对回购机制进行改革。
2023年10月，港交所放宽了对回购时间的限制，符合条件的上市公司在股份回购静默期内也可以进行回购。
2024年6月11日，港交所《上市规则》修订生效，引入新的库存股份机制，允许上市发行人以库存股形式持有回购股份。
这一系列改革，既提高了港股上市公司进行股份回购的积极性和灵活度，还提升了港股整体的股东回报水平。分析人士指出，未来港股市场的回购潮或将持续。
从公司层面来看，腾讯、阿里、京东、小米、百度等互联网科技巨头的在这次回购潮中的回购金额较大，市场关注度最高。
6月14日，41只港股获公司回购。其中，回购金额排名前二的企业分别为腾讯控股和美团-W，回购金额为10.02亿港元、5.0亿港元。
回顾一季度的数据，阿里一季度回购金额高达48亿美元，并且宣布总回购计划高达400亿美元，创下中概股新纪录；京东一季度回购金额达12亿美元，并且还在宣布将在未来三年回购不超过30亿美元的股份；小米集团在6月13日回购150万股，近三个月以来累计回购股份4433.44万股；百度自2024Q1以来，向股东返还了2.29亿美元，2023年股票回购计划累计回购金额达到了8.98亿美元。
而从历史数据来看，这些互联网科技巨头在回购潮中股价的提升也最为明显。
2005年以来，港股总共经历了五轮回购潮。

据海通证券数据，港股5次回购潮期间，恒指平均跌幅为19.9%，恒生科技指数平均跌幅为12.1%，跌幅较低。而历次回购潮1年后，恒生科技指数平均累计涨幅为52.9%，远高于恒生指数的19.0%.在2019年港股回购潮的一年后，恒生科技指数的反弹幅度达到了107.3%。
以中概互联ETF（513220）为例，在2016年3月以来的近三次回购潮后，互联网科技股相比恒生指数都表现出了更强的弹性和爆发力。

并且，该ETF中几大成分股：腾讯、阿里、美团、京东、拼多多、百度等企业，在一季度财报都交出了亮眼的营收和利润数据，为未来可能的回升提供了基本面的支持。
因此，港股互联网ETF（513770）基金经理丰晨成认为，头部互联网企业具备股价高弹性、业绩超预期且股东高回报的特性，能够在港股市场整体收益率提升时，更早一步做出反应，港股互联网目前或许仍值得超配。由此看来，在2024年的这一轮回购潮中，中概互联网的龙头企业们或将最早引来估值的修复。

03、对标美股巨头，中概股们既要学资本运作，也要学科技创新
横向对比，高弹性的股价、超预期的业绩、较高的股东回报率，也同样出现在大洋彼岸的美股市场中。谷歌、苹果、Meta等科技巨头，在交出亮眼的一季度财报以外，也同样在进行着巨额的回购。
谷歌在2024年一季度净利润为236亿美元，同比增长57%，并宣布将进行700亿美元的回购，并且在6月17日分配现金股息；苹果第二财季净收入达236亿美元，同比微降，但高层仍然宣布以1100亿美元回购股票，提升股东信心；Meta一季度净利润高达123亿美元，同比激增117%，也同样回购了价值146.4亿元的股票，并批准了一项500亿美元的股票回购计划。
事实上，既要盈利、又要科技、还要回购，是美股市场对科技股巨头们的一直以来的高要求。
而如今在盈利和回购这一点上，中概股巨头们已经做到了，在基本面向好的同时，希望通过回购来释放出股价被低估的信号，提升市场对自己未来发展的信心。
然而，从长远的投资角度来看，回购是资本运作，科技创新才是企业长远发展的根本所在。
以美股科技巨头为例，过去 12 个月，七大科技股巨头股价上涨了60%，总市值历史上首次突破 15 万亿美元，总市值超过美国GDP的一半。其中，英伟达、Meta、谷歌今年以来股价的大涨，无一不是在AI驱动下，公司业绩增长带来的结果。

而在这方面，中国的互联网巨头们显然做的还不够。据深圳市人工智能行业协会报告，受先进制程芯片带来的算力影响，我国在算力的供给和模型的研发方面仍然弱于国外，人工智能相关企业数量低于美国。

从产业链分布来看，以深圳为例，64.9%的AI企业专注在应用层面，15.6%和19.5%的企业在研发层面和基础层面。钉钉、夸克、WPS、淘宝等应用都推出了适用于各自软件使用场景的大模型。这说明，我国的AI发展更关注垂直场景的应用。

用中国科学院信息工程研究所技术副总师韩冀的话来说，我国的AI发展优势在于复杂多样的应用场景、庞大的用户和数据规模和完善的产业链集群效应。
以曾经的云计算为例，中国在云计算技术上的反超，靠的是巨大市场形成的应用能力，通过反哺、积累在特定应用下的技术，将应用领先转化为技术领先，微信、抖音就是最好的例子。“我相信未来大模型也是这样的趋势。”
由此看来，要想对标美股的科技巨头，学习资本运作进行回购固然重要，但保持科技创新价值更高。用创新的应用场景带动底层模型的研究，才是更适合中国互联网企业在这场全球AI浪潮中保持竞争力的方法。
据IDC发布的《2024 AIGC趋势白皮书》，AIGC的三波浪潮：第一波是以GPT为代表的大模型涌现；第二波是应用层的快速创新，使智能化从聊天向工作转化；第三波则是继续向深度业务场景挺进，打通业务数字化全流程，服务实体经济。
如何挖掘更深层次的业务场景，把握住这一次AI机遇，中国的互联网巨头们要做的还有很多。

文章来源:“港股研究社”，未经允许不得转载。

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